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杨德龙:如何全面认识当前的经济形势和股市走势?

2020-02-15来源:和讯基金 网友评论(0)

  本周A股市场继续上攻,上证指数一度走出8连阳的走势,强势尽显,虽然周四市场出现了一定的调整,但是我们看到周五大盘再次上攻,上证指数收在2917点,离3000点整数关口已经近在咫尺,这说明投资者的信心已经得到了很好的恢复,逐步从疫情的冲击中走出来。

  这次疫情属于突发的利空,它对于我国经济的影响是短期的,对于资本市场的影响也是一次性的利空,所以在春节开市交易之前,我就给大家讲,对于这次疫情的影响不要过度夸大。疫情对于市场的影响,既然是一次性释放利空,春节开市交易之后,应该就是大盘一步到位的调整。我们看到,在春节开市交易之后第1天,A股市场出现了集体跌停的走势,市场恐慌性情绪得到了充分的释放,随后抄底资金开始入场抄底,包括外资、险资、公募基金等均在市场产生黄金坑之后,抄底优质股票。

  我一直建议大家,通过持有优质股票来应对市场波动是最好的投资策略。抓住了好的股票,抓住了趋势向上的股票,市场任何波动,都只是为你提供了抄底的机会。巴菲特说过:“股灾是上帝送给价值投资者的礼物”,因为市场的价格,其实并不代表什么,它只是代表投资者的情绪,影响股价上涨的因素分成两部分,一部分是企业本身的价值,另一部分就是投资者的情绪,我们重点要关注企业本身的价值有没有变化,发生了疫情,可能影响到一季度白酒的消费,那会不会改变中国人喝白酒的习惯?会不会改变“茅老五”在行业中寡头垄断的地位?如果答案是否定的,那我们又何必惧怕市场短期的波动呢?

  投资者的情绪变化是无法琢磨的,这就是为什么市场先生,他是一个脾气易怒的人,情绪捉摸不定,对利空一定会放大,对利好也会过度亢奋,而市场先生他这种脾气的波动,刚好给我们带来了抄底的机会。所以我们对于股价的波动,不要过于在意,而是应该抓住公司的基本面,去选择一些好的公司来进行持有,从而才能以不变应万变,万变不离其宗,真正成功的投资,就是抓住这些好公司,做他的股东。

  过去4年,我4次到奥马哈参加巴菲特股东大会,现场聆听了股神巴菲特的真知灼见,价值投资的魅力是非常大的,每年五一全世界不同国家、不同民族、不同投资理念的4万多投资者,齐聚美国中部一个小城,巴菲特的故乡-奥马哈,去聆听巴菲特和芒格的真知灼见。而巴菲特旗下的公司-伯克希尔哈撒韦,在过去55年的时间,实现了年化20%的收益,充分分享了复利增长,实现了高达2万倍的回报。巴菲特收购伯克希尔哈撒韦的时候,只有15美元/股,而现在伯克希尔哈撒韦的股价已经涨到33万美元/股。可以说,很多巴菲特的早期投资者都成了亿万富翁。我在奥马哈小镇和当地的居民交流,很多人都非常感激巴菲特,因为他们买了巴菲特的股票,分享了伯克希尔哈撒韦的成长,成为价值投资最大的受益者。在奥马哈这样的一个小镇,能够出现世界首富,能够出现世界500强前十大市值的公司,可以说这本身就证明了价值投资的魅力。

  去年我带了很多投资者一起去奥马哈参加了巴菲特股东大会,大家都收获匪浅。我们不仅参加了巴菲特股东大会,还到西雅图参观了微软、亚马逊这两大科技巨头,和他们的相关人员进行了交流,见识了全球最好的科技企业风采。今年五一我准备邀请部分投资者,能够和我一起到美国奥马哈参加巴菲特股东大会。巴菲特已经90岁高龄,芒格已经95岁高龄,两位老人不辞辛苦,用6个小时的时间,为大家不间断的回答问题,精神可嘉,但是大家担心,这次巴菲特股东大会,会不会是最后一次?所以大家一定要抓住机会,去参加一次巴菲特股东大会,我觉得才没有人生的遗憾。

  价值投资已经被证明是真正可以取得成功,并且是可以复制的一种投资理念。像索罗斯,他的投资也很成功,但是你学不来,你没有资金优势,你没有索罗斯稳准狠的操作手法,你也没有索罗斯广泛的影响力,但是巴菲特的价值投资理念,适合每一位投资者,无论你的资金量大小,无论你的知识面是否广泛。只要坚持价值投资,做好公司的股东,就能分享企业的成长,就能在投资中获得好的回报。

  回到A股市场,这段时间涨得最强的股票,就是我在之前提到的,一方面是新能源汽车,特别是锂电池龙头和上游的钴锂资源股,另一方面就是半导体为代表的科技股,这些是真正有价值的方向,有价值的股票,他们已经走出了强势的走势。投资逻辑很简单,新能源汽车的投资逻辑就是特斯拉强势入驻中国市场,形成鲶鱼效应,带动整个新能源汽车的发展,带动整个行业的技术进步,而特斯拉势必会逐步的实现零部件供应的本土化,这样可以大幅降低特斯拉汽车的成本,从而降低售价,促进销量。现在锂电池的龙头已经宣布和特斯拉合作,将来会有更多的零部件公司和特斯拉合作,所以新能源汽车的机会,我觉得是贯穿全年的,虽然这一波涨幅有点大,但可以等待回调的机会,回调之后可以配置。而金属钴和锂的价格,已经发生趋势的反转,开始逐步的回升,在科技板块方面,半导体、软件、人工智能、消费电子等等,这些都是可以积极挖掘的方向。

  除了这两个表现比较强势的板块,我们下一步可以关注哪些行业?2019年初我就给大家指明了,未来关注的三大方向,即消费、券商和科技,新能源汽车属于消费板块的范畴,当然它也具有一定的科技成分。大消费由于受到疫情的影响,短期内出现了调整,但是我们学公司的财务报表应该知道,一个公司一季度的业绩波动,其实不会影响公司长期的投资价值,大家更多的要关注公司本身的竞争力、品牌价值,所以消费股经过一段时间沉寂之后,我认为下一步有可能会走出强势的走势,比如说我一直看好的白酒、医药、食品饮料、家电,这些消费龙头股经过调整之后,已经具备了一定的反弹机会。等到疫情得到有效控制,每天确诊的人数开始直线下降,这时候消费股可能就会迎来一波新的机会,大家可以趁现在布局。

  我在知识星球建立了价值投资圈,在上面会给大家分享一些投资动态,答疑解惑,欢迎大家关注,大家在投资的时候,一定要有前瞻性的布局,追高确实有一定的风险,即使好的公司,好的板块,也要趁回调去布局。

  第二个可以布局的板块,就是券商板块。券商是行情的风向标,往往在行情正式启动的时候,券商股会先行,并且我们发现券商股的行情都是脉冲式的,一波可能就30-50%,涨上去之后,再震荡回调,沉寂几个月时间,再来一波大行情,所以对券商股是要适当的做些波段的。我认为30-50%的一波行情,已经足够大家做波段了。今天我们看到券商股已经蠢蠢欲动,个别小券商已经冲击涨停。

  未来十年是我国A股的黄金十年,券商作为市场主要的一个玩家,肯定是黄金十年的主要受益者,我国监管层要求打造航母级券商,就是要大力支持券商股的发展,包括主要股东增加对券商股的资本注入,提高券商实力,与外资券商进行竞争。另一方面,券商行业会掀起并购重组的大潮,大券商吞并中小券商,从而迎来好的发展机会,提高龙头券商的资本实力。所以有人就经常会问到,券商是应该配大券商?还是小券商?这主要取决于你是做长线投资,还是短线投资,如果你是做长线投资,你可以去关注大券商的机会,因为最终大券商会胜出,大券商的市场占有率会提升,大券商主要是按营业收入和市值排名,前5名的券商;如果你是做短期的波段,那就要买中小券商,因为中小券商在反弹的时候,弹性大,一波上涨可能50%,甚至翻番。小券商可能也有比较好的波段机会。所以买大券商还是小券商,取决于你是长线投资者还是短线投资者。

  最后值得关注的就是科技,科技也是我们中方信富张松董事长非常看好的一个方向,包括科创板上的一些大的投资机会。我非常同意他的看法。科技引领未来,现在这一轮科技革命是第4次科技革命,可以说,我国错过了第1轮科技革命、第2轮科技革命,第3次科技革命只是参与了一个边,这一次科技革命我们一定要全部参与。美国已经率先的发展起来,美国前十大市值的公司,有7家都是科技股,这些科技股真正的改变了经济增长的模式,获得了很好的资本汇报。

  虽然中国的科技股和美股相比,存在比较大的差距,但是中国拥有广泛的市场,我们的市场足够培育一些大的科技龙头,华为不用说了,他是我们科技行业里面的佼佼者。华为在5G领域的优势,已经引起美国的忌惮,所以美国在想各种办法,来打压华卫,美国让他的盟友在5G招标的时候,不要用华为的设备,但是我们看到,由于华为设备性价比高,面对国家利益,很多国家还是选择用了华为的设备。

  我们国家所谓的“BATJ”,即百度、阿里、腾讯、京东,其实他们的商业模式都是复制的美国同行。比如说淘宝学的是亚马逊,百度学的是谷歌,但是这些不影响他们成为世界级的公司,因为中国的市场特别大,所以大家要密切关注科技股的机会,科技龙头股,特别是一些细分行业的龙头,值得大家长期去挖掘、去持有。如果你觉得选科技股难度比较大,因为很多细分行业技术性很强,甚至搞不懂这个公司是干嘛的,他在行业中有没有优势,那你可以直接买入一些科技类的指数基金,或者是主题投资基金。

  有人问到前海开源基金有哪些科技类基金,前海开源人工智能基金就是一个配置科技股的基金,另外,前海开源基金有很多基金在过去几年的业绩,可以说是非常傲人的,我看到了昨天的一个报道,给大家分享一下,从2015年5月份5000点的高位,到现在,指数跌了40%,前海开源基金有3只成立于2015年市场高位的基金,成立以来,截止到今年2月12日都已经翻倍。分别是前海开源工业革命4.0、前海开源国家比较优势和前海开源再融资股票基金,这3只基金的收益率全部超过了100%,实现了业绩的翻番,远远跑赢指数。

  这就是我们贯彻价值投资理念,敢于高位逃顶、低位抄底。过去5年时间,我们成功的在2015年5月份以及2017年底,进行了两次逃顶,同时,我们又在2016年3月份市场熔断之后进行了抄底,以及2018年10月份进行了抄底,抓住了市场大波段的机会,获得了比较大的超额收益。所以掌握大方向,做有中国特色的价值投资,才符合A股市场的特点,因为美国市场属于单边上扬的市场,所以你只要抱着一只股票不动就可以了,但是因为中国的资本市场波动很大,上蹿下跳,所以还需要做一些大的仓位控制,该逃顶的时候要坚决逃顶,该抄底的时候要坚决抄底,只有这样大家才能够真正获得好的投资回报,也就是说你在选公司的时候,一定要坚持价值投资,选出好公司,但是当股价高的离谱的时候,一定要减仓,当股价被严重低估,市场出现恐慌性抛售的时候,要敢于抄底。

  春节过后,市场的走势完全验证了我的看法,第1天大面积跌停,第2天惯性大幅低开,这第2天的大幅低开,就是一个很好的抄底机会,所以大家一定要坚持价值投资,并且敢于低位抄底,做策略研究就是要有前瞻性,我重点给大家分析大的趋势,分析行业的变化,不给大家推荐个股。我觉得看清趋势是非常重要的,当趋势形成的时候,不要与趋势为敌。怎么判断市场是上升趋势和下跌趋势,其实我们一个是看基本面的一些指标,另一个是看技术性的一些指标。

  我们判断市场是否是牛市,要从经济面、资金面以及政策面三个维度来看,为什么2019年初我能提出A股市场黄金十年?2019年会重回3000点?其实当时我们从政策方面来看,国家要大力发展资本市场,把资本市场定义为国家核心竞争力的重要组成部分,来提振消费能力和信心,同时股市走强有利于增强我国整体的实力,和美国对抗。而从经济面来看,我国经济继续转型升级,传统的行业在经济中不断萎缩,但是新兴的行业却不断的崛起,这样的话,符合经济转型方向的公司就会走出独立行情,比如说消费和科技这两个大方向。

  从资金面来看,我国楼市结束了黄金时代,随着国家提出房住不炒的原则,楼市见顶的风险加大,二手房成交量在不断的萎缩,这使得一些炒房的人,面临巨大的压力,一旦流动性丧失,对这些炒房的人来说是巨大的打击,所以楼市的资金会不断流出,居民财富配置的方向,从楼市转向股市,所以从基本面来看,A股市场将迎来黄金十年的发展机遇。从技术面来看,可以看到2019年A股市场出现了量价齐升,和2018年相比,成交量大幅回升,而市场呈现出震荡向上的态势,每轮反弹的高点,都超过上一轮反弹的高点,每一轮调整的低点,也高于上一轮调整的低点,这时候就是一个上升的趋势。

  随着A股市场的国际化程度不断提升,外资也成为A股市场的一个重要推动力。现在外资对中国股票配置比例还是严重低配,据统计,外资对A股的配置只有2.5%,和中国GDP占全球16%相比,严重被低估,将来外资会继续大量的流入A股市场。所以从这个角度来看,未来A股市场走强是确定无疑的。当然,当市场出现下跌趋势的时候,我们也要减仓,最典型的就是在2015年5000点见顶的时候,当时前海开源基金第一个,也是唯一一个高位逃顶的公募基金。我们通过媒体发了公告,提示创业板的风险,将股票型基金、偏股型基金仓位降到10%以下,成功的躲过了随后三轮股灾。

  我们当时使用了八大指标做了判断,包括市场人气、基金销量、沪深300市盈率以及政策的变化等等来判断。通过给不同的指标打分,得出市场是否已经到了拐点,已经见顶,取得了非常好的效果。我的微博就是前海开源杨德龙,加v的,大家可以关注一下,微博上也会给大家经常发一些观点。

  我们看到大的趋势,就要从基本面和技术面两个方向来看,消费和券商这两个做波段,它的方法是不一样的,消费股属于弱周期的行业,所以它的趋势是震荡向上的,他的波段确实不好做,你也可以不做波段,因为它的回调并不大。而券商股的波段是比较大的,是要做的,因为券商股作为行情的风向标,它的贝塔远大于1,可能是2-3。大盘涨10%,它可能涨20-30%,大概跌10%,券商股可能跌20-30%,所以券商股是要做波段的。

  做波段其实是在判断短期市场是否要回调,在技术方面,其实我并没有太大研究,我主要是看基本面方面的一些特征,大家可以参考一些技术面,来看短期市场是否有波段可做。

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